Download e-book for kindle: Indexveränderungen und ihre Auswirkungen auf Kapitalmärkte by Patrick R. Bettscheider

By Patrick R. Bettscheider

ISBN-10: 3322811085

ISBN-13: 9783322811080

ISBN-10: 3824407159

ISBN-13: 9783824407156

Indexveränderungen sind für Anleger und Unternehmen gleichermaßen interessant, denn die Aufnahme einer Aktie in einen führenden Index bzw. ihr Ausscheiden aus demselben ist mit besonderen Umsatz- und Kursbewegungen verbunden. Diskussionen um die Bedeutung der Indexzugehörigkeit werden in der breiten Öffentlichkeit geführt, doch wurden in der Forschung bislang meist nur die kurzfristigen Auswirkungen mit dem Schwerpunkt auf der Rendite untersucht.

Mittels einer umfangreichen und empirisch unterlegten Ereignisstudie analysiert Patrick R. Bettscheider die langfristigen Auswirkungen von Indexveränderungen im Bereich des FTSE-100 und erläutert die Determinanten der Indexeffekte. Untersuchungsgegenstand sind 500 Aktien bei einer Zeitdauer von 18 Jahren und einem Betrachtungszeitraum von ca. 500 Tagen. Es zeigt sich, dass die teilweise überzogenen Erwartungen von Unternehmen und Anlegern korrigiert werden müssen.

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Vgl. 4. 1 erliiuterte relative Uberrendite RER jb der betagewichtete Renditeunterschied gegeniiber dem Index. Diese Gr6J3e entspricht dem Residuum in Gleichung (2b): Eit = Rn - Rft - Pi' (RMt - Rft). 2 fUr die Indexabgiinge. h. sein Beta nahert sich dem Wert 1. 12 Ein Portfoliomanagement, das sich an den Grundlagen des CAPM orientiert, ist daher passiv darauf ausgerichtet, immer ein moglichst breites Marktportfolio zu halten und gerade nicht die spezifischen Rendite- bzw. Risikofaktoren verschiedener Subportfolios oder einzelner Aktiengruppen gegeneinander abzuwagen.

Zu APT-Tests vgl. femer RolllRoss (1980), S. , und Elton/Gruber (1984), S. 357f. RolllRoss (1980), S. 1092, finden zwischen drei und fiinf signifikante Faktoren; BurmeisterlRolllRost (1998), S. , Elton/Gruber (1984), S. 366, und BrealeylMeyers (1996), S. , beschreiben Modelle mit je fiinf solcher makroilkonomischen Risikofaktoren. B. eine hohe oder geringe Abhangigkeit von Anderungen der Inflationsrate oder des Olpreises auf. Vgl. Burmeister(RolllRoss (1980), S. 3. 24 Begriffliche Grundlagen Mitte der 80er Jahre erhebliche Zweifel aufgekommen,23 nachdem u.

76f. Tests, die die Linearitat zwischen den Faktorkoeffizienten und der erwarteteten Rendite iiberpriifen, beziehen sich sowohl auf die allgemeine APT- als auch die spezielle Faktorspezifikation; Hays et a!. (1997), S. 72. Sie iibersehen ferner, dass theoretisch ein APT-Faktor selbst eine nicht-lineare Funktion anderer Variablen sein kann; vgl. Elton/Gruber (1984), S. 351, FuBnote 1. Hays et a!. (1997) stelIen eine deutliche Instabilitat der getesteten Faktoren fest, deren Parameter signifikanten zufiilligen Schwankungen unterworfen sind.

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by Richard
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